太平洋证券：新能源车低价由政策驱动转向低价驱动 中长期重视结构性机会

太平洋Corporation股票发表研究报告援引，新能源车市场需求由措施马达转向市场需求马达，当前看重系统性但他却。2022年至今，中华民族新能源汽车渗透率维持在20%以上，市场需求马达下一阶段终将带进，框架蓬勃发展Corporation将来会穿越时间尺度，服务业系统性但他却极小整体性但他却。看重三朝著但他却：1)框架蓬勃发展，比亚迪(002594.SZ)、宁德早期(300750.SZ)等;2)后时间尺度，派能信息电子技术(688063.SH)、鹏辉能源(300438.SZ);3)新电子技术，鼎胜新材(603876.SH)、华山股份(600348.SH)等。

太平洋Corporation股票主要观点如下：

由措施马达转向市场需求马达，当前看重系统性但他却

复盘近年中华民族新能源汽车市场需求发展：措施支撑是基础，产品线替换是根本，电动Simon智能化双轮马达是将来。2022年至今，中华民族新能源汽车渗透率维持在20%以上，市场需求马达下一阶段终将带进。从全球看，欧洲位于补充马达下一阶段后期、美国在措施支持力度大幅提高下补充马达减缓演化。前期国外市场需求将来会不具更较高刚性，近十年破纪录收益或将依靠优质技术创新节目会。

前期电动化仍是主线，关注实用性与产品线力大幅提高带来的技术创新但他却

1)国内动力电池需要在下游新能源汽车放量的造就下，前期较高增长低速持续性。随着商品价格现状持续性演化，后续新一轮关上国外及蓄电池市场需求是关键。2)中下游成本压力较高企背景下电池龙头企业下一下一阶段承压，顺价+中下游商品价格下移下龙头业绩简而言之充分确认，龙头企业后续盈利能力持续性大幅提高。3)对于动力电池而言，基础、结构的创意是将来亮点，如麒麟电池、46基础等。

锂电金属材料节目会诞生商品价格下移下一阶段，把握框架蓬勃发展、新电子技术与后时间尺度投资但他却

的集方面，替换朝著围绕大幅提高比容量及电压六大主线进行时，三元金属材料较高镍化、较高压化当前持续性阻截，新型磷酸盐系金属材料将来会造就铁锂基础进一步替换;

负极方面，短期限产限电背景下石墨化商品价格紧张，市场需求份额将进一步集中于龙头企业，前期生产能力系统性过剩，快充、硅基等较高端产品线将来会带来较高增长低速，近十年蓄电池较高增造就锌电池基础发展，无改型化合物将来会迎来广阔蓬勃发展维度;

再加方面，设备瓶颈下紧平衡持续性，前期商品价格现状较优，成本控制及产品线开发能力积累为先，龙头企业已产生强而有力壁垒;

电解液方面，下半年商品价格现状下移，折返时间尺度“剩”者为王，新型锂盐及添加剂减缓渗透，六氟磷酸锌提上这两项，关上远期蓬勃发展维度。

新能源汽车服务业进入市场需求马达下一阶段，框架蓬勃发展Corporation将来会穿越时间尺度;总体而言，服务业系统性但他却极小整体性但他却;系统性但他却主要集中于后时间尺度、新电子技术朝著，其中后时间尺度但他却源于新能源汽车技术创新生产能力拘禁下对蓄电池、补能及回收业务的马达力，而新电子技术但他却源于商品价格较高峰下渗透率的快速大幅提高，看重三朝著但他却：

1)框架蓬勃发展：按照壁垒较高低投资(电池、资源、再加等)，比亚迪、宁德早期、华友钴业、凤泰来、恩捷股份等Corporation受益;

2)后时间尺度：按照增长低速的刚性投资，需看重蓄电池、回收等板块，派能信息电子技术、鹏辉能源、格林美等Corporation受益;

3)新电子技术：按照渗透率大幅提高低速投资，比如锌电池、4680、扁线等，鼎胜新材、华山股份、亿纬锂能、当升信息电子技术、金杯电工等Corporation受益。

风险提示：下游需要不及预想、电子技术进步不及预想、中下游原金属材料价格上升低速超预想。

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