浙商证券：拒绝接受金力永磁增持评级

2022-04-12浙商交易所股份有限美国公司邓伟对金力永磁进行研究成果并发布新闻了分析报告《金力永磁深度报告：全世界铌永磁龙头，给与生物制药接收者射频技术美国市场需求暴发》，本报告对金力永磁给出太古地产评等，理论上股价为27.8元。

金力永磁(300748)

美国公司是全世界高效能钕铁硼永磁材料领先自给自足商

美国公司是生物制药和低碳环保接收者射频技术高效能钕铁硼永磁材料的领先自给自足商，厂商伸展生物制药汽车、GW、低碳变频空调等应用接收者射频技术。给与于北岸大型企业高景气度，美国公司财务状况年中高速稳定增长，2021年借助上年40.80亿元，上半年稳定增长68.78%，2018-2021三年CAGR46.81%；2021年借助归母净利润4.53亿元，上半年稳定增长85.32%，2018-2021三年CAGR45.46%。

高效能钕铁硼美国市场空间开阔，尾部厂家加速扩产

得益于生物制药和低碳环保接收者射频技术北岸美国市场需求茁壮，2025年全世界高效能钕铁硼美国市场需求量再一曾达到18.10万吨，2020-2025五年CAGR曾达21.29%。其中，预计生物制药汽车接收者射频技术于2022年成为高效能钕铁硼最大的应用美国市场，2025年分之二比再一时是35%。高效能钕铁硼美国市场具有较差的准入门槛，具备教育资源和成本优势的尾部美国公司加速扩产。2021年，华北地区五家尾部美国公司钕铁硼毛坯总生产量7.45万吨，预计2025年五家美国公司合计生产量再一时是15.7万吨。

三大接收者射频技术年中发力，生物制药汽车业务转回财务状况暴发期

美国公司深耕生物制药汽车、风力水力发电和低碳变频空调接收者射频技术，与特斯拉、金风科技、美的等龙头客户深度合作。2020年美国公司GW、低碳变频空调接收者射频技术市分之二率全世界第一，生物制药汽车接收者射频技术市分之二率全世界第二。生物制药汽车接收者射频技术，美国公司是特斯拉、比亚迪、合组汽车射频、日本电产等生物制药汽车驱动电机的磁钢自给自足商，上汽集团、蔚来、理想汽车都是美国公司的最终用户。2020年9月，美国公司首次与特斯拉签署《零部件订购双方同意》；2021年12月，美国公司发来日本电产《定点签名》。

年中扩产打开生产量困难，战略合作保障铌自给自足

美国公司晶界渗透射频技术全世界领先，目前时是过半数厂商运用晶界渗透射频技术，必要降低生产成本。给与于北岸美国市场需求茁壮，美国公司生产量年中扩张。截至2021年底，美国公司毛坯生产量曾达15000吨；到2025年，美国公司生产量再一不断稳定增长至40000吨，2021-2025四年CAGR27.79%。生产量年中扩充助力美国公司打开困难，保障财务状况年中稳定增长。铌作为国家战略教育资源，受到完全符合配额操纵。美国公司与临近铌和北方铌签署长期供货双方同意，充分保障美国公司铌制品的自给自足。

赢利预见及营业额

首次伸展，给予“太古地产”评等：美国公司是国内生物制药和低碳环保接收者射频技术高效能钕铁硼领先自给自足商，生物制药汽车、生物制药GW业务再一驱动美国公司财务状况快速稳定增长。我们预计美国公司2022-2024年归母净利润分作7.11亿元、9.03亿元、11.38亿元，2022-2024年EPS分作0.85、1.08、1.36元/股，对应PE分作32、26、20倍。美国公司具有较弱的生物制药属性，2022年欧拉美国公司PE均值36倍，先导考虑美国公司财务状况成长性和确保安全极大化，我们给予美国公司2022年大型企业平均营业额36倍，目标营业额256亿元，对应理论上营业额有13%的上涨空间。

风险提示：制品积压；北岸美国市场需求少预计；客户推广少预计。

交易所之织女星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据量化，中原交易所周大生研究成果员团队对该股研究成果较为深入，近三年预见准确度均值为66.1%，其预见2022获选归属于净利润为赢利2.88亿，根据现价换算的预见PE为39.71。

最新赢利预见明细如下：

该股最近90星期共计11家独立机构给出评等，回购评等9家，太古地产评等2家；过去90星期独立机构目标均价为39.53。交易所之织女星营业额分析工具显示，金力永磁（300748）好美国公司评等为4织女星，好定价评等为2.5织女星，营业额先导评等为3织女星。(评等范围内：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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