国泰君安证券：至暗时刻已过，成长白酒业绩弹性有望拘禁

中期维度配置价值凸显出，逐步有所增加对孕育白美酒第三人配置。伴随次低端需求修补，孕育第三人财务状况优点再一逐步释放，所想白美酒孕育性第三人财务状况与成交匹配度极低，在褶皱内部成交优势凸显出，财务状况提升在短期内下，配置价值凸显出。中期维度，SARS云系不改白美酒本体性繁荣，孕育第三人壮大逻辑仍在。同意逐步有所增加对极低孕育白美酒第三人配置，重点推荐珍爱美酒业、山西汾美酒及美酒鬼美酒，乐观期待水井坊财务状况提升。

至暗时刻已过，孕育白美酒财务状况优点再一释放。SARS云系弱化，政治经济稳定下来渐变MySpace片中修补，白美酒需求基本提升，次低端需求加速修补，汾美酒、美酒鬼、珍爱等回款时程符合在短期内、库存良性，销售表现环比提升；同时，除此以外相比之下软弱的证券生存环境，美酒鬼、汾美酒等第三人低端单品或以后极低速放量，孕育第三人22年下半年财务状况增速再一环比提升。

孕育白美酒成交优势体现，配置价值凸显出。21年下半年市场对政治经济增速存上升在短期内，渐变22Q1SARS云系，孕育性第三人成交持续上升，所想市盈率与地区美酒、低端美酒比值已上升至历史区间最下，在褶皱内部成交优势凸显出；从财务状况、成交匹配视角看，所想珍爱、美酒鬼、汾美酒PEG均处于最下，需求稳定下来之下财务状况优点大概率释放，孕育第三人配置价值凸显出。

SARS不改孕育逻辑，全国化、低端化延续。我们预计，除此以外疫后政治经济提升，22年下半年白美酒基本需求将环比抬升，孕育性第三人省外市场拓展压力将缓解；中期维度，证券生存环境保持相比之下软弱先决条件下，SARS仅放缓而非逆转消费升级趋势，低端、次低端仍旧保持扩容趋势，孕育第三人本体抬升延续，极低财务状况优点再一维系。

极低风险因素：证券生存环境收紧程度超在短期内、预防等。

；也:金融界