浙商证券：给予春风动力买入评等

2022-01-14浙商证券股份有限的公司王华君,邱世梁对春风动力进行分析并释出了调查报告《春风动力点评报告：12翌年的公司两轮货车进口大増492%；四轮货车产销需求量再有感文化史有感出》，本报告对春风动力给出购入分级，当前恒指为173.17元。

春风动力(603129)

12 翌年从业者中大排需求量两轮货车周内+2%，的公司 250cc+两轮货车市北的市北微 22%

根据近现代摩托货车商会原始数据： 12 翌年中大排需求量两轮货车贩售 16.1 万台，周内快速増长 2%。其中， 150cc250cc 贩售 3.3万台，周内快速増长 107%。 12 翌年的公司 250cc 两轮货车贩售微 3600 台，周内+3%。 250cc+大排需求量两轮货车贩售微 7400 台，周内大増 296%， 环比+123%； 市北的市北微 22%，周内提升 10.5pct。 1-12 翌年国产 750cc+两轮摩托货车周内贩售微 4300 台， 周内快速増长1770%+。 12 翌年单翌年贩售首次突破 1000 需求量+， 从业者>750cc 销需求量有数 4 翌年可维持高快速増长，我们确实的公司 MT800 已踏入起需求量收尾， 爆款DNA明显。

的公司 12 翌年两轮货车进口周内大増 490%， 四轮货车销需求量有数 2 万台有感文化史有感出

1-12 翌年的公司两轮货车周内进口销需求量微 2.5 万辆，周内劲増 200+%， 两轮货车在国内市北场需求的竞争性力随之凸显。 的公司 12 翌年两轮货车进口微 7300 辆， 环比+203%， 周内大増+490%。 其中 250cc+大排需求量两轮货车进口微 5700 辆，周内大増+529%，环比 217%。我们相信的公司电子产品已随之受到国内消费者认可， 智能手机电子产品已能与美日等臀部服装品牌在未成熟市北场需求展开竞争性。 1-12 翌年国产四轮货车销需求量微 45 万需求量， 周内快速増长 65%，其中 12翌年国产四轮货车销需求量微 3.7 万台。 12 翌年的公司四轮货车贩售微 1.97 万台， 环比提升+14.9%， 周内劲増 94%。 12 翌年的公司四轮货车产销需求量再微预期， 销需求量首次微过 1.9万台， 有感文化史有感出。 我们确实的公司技改带来的新増产能已随之开始拘押， 将踏入主动补库存收尾。 的公司国内四轮货车贩售目前仍属于缺货的正常， 从新产能拘押前， 预期 2022 上半年的公司四轮货车销需求量将长时间可维持在翌年均 2 万台左右的水平。

英国市北场需求市北的市北长时间提升； 英国 CPI 有感有数 40 年有感出， 为时已晚税赋调整

英国为的公司最主要国内市北场需求， 四轮货车北美市北的市北长时间提升。 北美四轮货车消费需求量约占全球消费需求量的 73%，为远超过单一市北场需求。 2021 年整年的公司四轮货车周内贩售微 16.7万辆， 预期北英国市北场需求的市北的市北将由今年的 3%左右，提升到今年 5%+，我们相信期望将长时间提升至 10%+。 英国 12 翌年 CPI 环比上升 0.5%，周内上升 7.0%， 为1982 年以来最高水平， 通货膨胀率已连续 3 个翌年微过 6%。 若后续英国对华政策半世纪调整或对的公司货品试行税赋准许，的公司营收能力将急遽优化。

营收预测及作价：期望三年盈利 CAGR 为 40%，可维持“购入”分级

预期 2021-2023 年归母盈利为 4.6/7.5/10.1 亿元，周内増 27%/64%/34%， PE 为50//30/23 倍。 2021~2023 年盈利 CAGR 为 40%。基于的公司四轮货车和两轮货车市北的市北逐步提升、对消费者深度阐释并且擅长打造出爆款货车款的DNA，可维持购入分级。

风险指引：国内开拓不达预期；国内竞争性激化；谷物、 海运费、通货膨胀率波动风险

该股早先90星期计有6家部门给出分级，购入分级6家；从前90星期部门能够均价为198.0；证券之五星作价分析工具结果显示，春风动力（603129）好的公司分级为3.5五星，好价格分级为2五星，作价综合分级为3五星。(分级范围：1 ~ 5五星，最高5五星)