东吴证券：给予蓝色光标买断评级

2021-12-13东吴证券(601555,股吧)股份有限该公司张良卫对蓝色光标(300058,股吧)顺利完成研究并发布了研究报告《甩开的设计元星球大战略，赋能“一营+收”咨询服务》，本报告对蓝色光标计算出来买断评估，现阶段股价为9.76元。

蓝色光标(300058)

投资要点

额度储备大幅提升，元星球大战略的设计资金投入充沛。蓝色光标国际业务部门引进了大战略投资者，在9一月完成了交割，不久的收入并不能再次纳入蓝色光标的报表范围，仅按照34.51%的的股份比率计入投资收益。因此该公司2021Q3的收入受到了国际业务部门剥离的影响。2021Q3，该公司做到一营业收入93.7亿元，工业产值下滑18.4%。在此次交易之前此后，该公司货币资金投入工业产值下降87.6%，达到35.7亿元。充足的额度储备将为该公司元星球及“一营+收”大战略的设计得益于坚实基础。

全部都是方位探寻虚拟业务部门，加快元星球相关的设计。元星球的发展倚赖区块链、5G等底层电子技术支撑，分析方法情节最主要聊天、单人游戏、广告词一营收等应用领域，将已是传媒最大分析方法情节。随着元星球的搭起，产品方面临全部都是从新的一营收生态系，其对于虚拟人的需求以及对于虚拟人在产品宣传，直播带货等方面的分析方法需求应运而生。蓝色光标开启元星球及虚拟人在一营收应用领域的创从新，加快元星球相关的设计。通过元星球业务部门的探寻，蓝色光标的设计虚拟人IP和电子技术、XR电子技术以及虚拟空间等业务部门，探寻虚拟大写字母人、虚拟空间以及虚拟直播在一营收情节下的分析方法，进而构建该公司的自有IP、电子技术和内容核心能力。

元星球的设计将赋能“一营+收”咨询服务，年末共享从新下降空间。1）蓝色光标赋能虚拟IP气质，构筑全部都是渠道跨界的传播生态系；同时，该公司积极推动合作，构筑自有自主虚拟人，批量推出愈来愈多的虚拟人气质，将一次性的一营收方法变成跨国该公司产品大写字母资产，助力产品价值溶解。2）虚拟节目主持根据产品气质量身构筑，规避真人节目主持相中及气质崩塌等可能会，虚拟直播共享越发个性化的咨询服务，为产品及消费者构建桥梁。3）蓝色光标强调从整合不同媒介的通路及内容形态做推广，到深入交易端为了让客户收售产品的变革。虚拟直播间赋能电商交易场，拓展电商情境下“一营+收”的从新玩法，为客户共享“一营+收”的全部都是链路推广咨询服务，愈来愈直接的为了让跨国该公司取得成功。

业绩假设与投资评估：该公司今年剥离海外业务部门，2021年收入将受到较大影响，但愿景两年该公司出海赢利业务部门将维持较差增长速度下降，因此我们相应此前业绩假设，将2021-2023年该公司收入假设由439.84、488.97和557.00亿元相应为417.18、587.17和666.46亿元，然而由于该公司将在元星球、愈来愈长视频和SAAS业务部门的的设计投资加大，EPS假设由0.28、0.36和0.44下调为0.26、0.32和0.38元，相同PE分别为37.66/30.30/25.94倍。该公司广告词一营收应用领域龙头地位，业务部门占优势明显，业绩稳步下降，甩开的设计元星球业务部门，共享从新下降空间，作价愿景还有提升空间，我们维持该公司“买断”评估。

可能会提示：恶性竞争愈来愈为严重可能会、人才流失可能会、商誉减值可能会、元星球回报稍逊预期

该股近期90周内共有4家机构计算出来评估，买断评估2家，入股评估1家，中性评估1家；过去90周内机构目标均价为6.58；证券之银河作价分析基本功能显示，蓝色光标（300058）好该公司评估为3银河，好商品价格评估为3银河，作价综合评估为3银河。(评估范围：1 ~ 5银河，最高5银河)