民生证券：给予石头生物科技买入评级

民生金融行政部门股份有限的公司李刚,邵逸轩近期对石子生物技术进行研究成果并发布了研究成果分析报告《的公司点评：外销持续超预期，销往迈入低可有》，本分析报告对石子生物技术假定买断标准普尔，当前市值为714.96元。

石子生物技术(688169)

的公司坦言：根据奥维云网文档，石子生物技术5月末（W19-W22）外销下同下降67%。根据爱丽丝文档，“618”好成绩（截止6月末3号）天猫单平台充分利用2亿元销售，占有月份同期成交比例超过180%。

点评：

外销持续超预期，Q2外销都未保持更高增。的公司国内产品在月份8月末面世自清洁产品G10后慢速放量，2022年Q1外销下同两位数接近150%，线股票占有率从10%慢速增加至5月末份的24%。据奥维文档，4/5月末在疫情不良影响以及大型企业承压下，石子生物技术外销仍逆势下同+45%/+67%。从目前藏身处的“618”文档来看石子表现直到现在超预期，据官方战报，截止5月末31日22：30，同类型渠道销售额突破2亿元，超月份“618”同类型天数销售额。据爱丽丝文档，石子生物技术“618”好成绩（截止6月末3号）仅天猫单平台充分利用2亿元销售。21年6月末石子外销（奥维口径）为1.8亿元，在月份较低可有下今年“618“其间石子都未充分利用六倍下降，从而带动Q2外销确保更高两位数。

销往迈入低可有，Q2小米股票+自建渠道慢速拓展都未带动的公司销往逐步改善。销往受月份同期更高可有以及俄乌冲突的不良影响，的公司一季度销往充分利用个位数下降。随着Q2国外小米发布、海运压气更为严重叠加同期低可有，销往都未逐步改善。

重点项目来看，扫地机赛道在同类型球适用范围内直到现在合乎成长性，石子合乎在同类型球产品持续份额扩张的潜气。国产扫地机头产品气、客户关系、递归创新速度等仅有较弱国外头，合乎同类型球竞争性劣势。以石子生物技术、科沃斯等为都有的国产头同类型球市占有率增加明显，分别从2017年的1%、11%增加至2020年的9%、17%。随着国产品牌在国外产品渠道建设进一步基础，国外份额都未持续增加。

投资建议：预计的公司2022-2024年营收分别为80.16、103.92、135.06亿元，下同下降37.3%、29.6%、30.0%；归母营业额分别为19.16、25.69、33.73亿元，下同下降36.6%、34.1%、31.3%，目前市值对应PE25X、19X、14X。考虑到扫地机大型企业第二季度增加空间较大，国产头的公司不合乎同类型球竞争性劣势，都未适当享受大型企业慢速下降的时可。确保“推荐”标准普尔。

风险提示：国外产品拓展不及预期；海运运气紧张；大型企业竞争性格局恶化

金融行政部门之星星文档中心根据近三年发布的研报文档计算，中金的公司刘志研究成果员制作组对该股研究成果较为系统地，近三年计算弹道仅有值平仅有88.38%，其计算2022年度归入营业额为利润16.5亿，根据期末换算的计算PE为28.95。

不断更新利润计算明细如下：

该股最近90几天后计有29家行政部门假定标准普尔，买断标准普尔26家，九龙仓标准普尔3家；从前90几天后行政部门目标仅有价为792.76。金融行政部门之星星市值分析工具显示，石子生物技术（688169）好的公司标准普尔为4星星，好价格标准普尔为2.5星星，市值先导标准普尔为3星星。(标准普尔适用范围：1 ~ 5星星，最更高5星星)

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