中金：维持理想汽车-W跑赢零售业评级 目标价156港元

中都金刊发研究报告称，持续难得车也-W（02015）“跑赢大型企业”评级，现阶段股价近似于2.5x的2022年EV/Revenue，期望价156港元，近似于4x2022年EV/Revenue，较现阶段股价不存在59%的上行紧致，美股期望价39美元。

事件：3月9日，难得车也正式刊发第二款SUV轿车难得L9的内饰所设计，L9规划于2022年成都车展首发，计价区间为45-50万元。

中都金主要论点如下：

智能化机内硬核技术强于，有利于延续凸现家庭SUV定位。

智能化之外，难得L9创新选用5光交互，中都控光+副驾光+后舱搭车光选用三个15.7英寸OLED光幕，定位超大厚度彩色HUD及位处前轮上方的驾驶交互光，可为车上搭车提专用多样化的视听体验。L9改装成6颗麦克风和3DToF传感器，定位日本公司自研的多一般性三维紧致交互技术，该行预期近期或年末付诸可借交互等功能。

此外，机内改装成两颗高通8155晶片，提专用强于大的计算控制能力。长程之外，L9支持；也电/氢气200/1000km长程，合计长程支持1200km，该行预期将深化增程轿车优势。细节之外，车头墙身延伸至第三排天窗头顶、中都央扶手箱下方保温箱、可专用后排搭车用于的交互大光等系统所设计，该行视为有利于凸显出了日本公司对期望家庭客群需要的精细探究，增加厂家吸引力。

强于厂家力DNA护航舰贯穿多元，L9潜在商品紧致可达90万辆。

商品紧致之外，难得L9狭义可对有无全厚度SUV主要为合股品牌的进口轿车，如宝马X7、雪地GLS等，售价高且合计年销存量极低于5万辆，定位多热衷于于豪华和可靠性两之外。同义上来看，该行视为难得L9定位处家庭用户，以需要定义轿车，覆盖用户更加尤其，年末继续凭借难得ONE上密切相关出有的消费者需要探究和厂家打磨控制能力，对40万以上的SUV氢气轿车付诸大幅即使如此。该行测算难得L9同义商品紧致可扩大至年销90万辆，年末付诸稳态下月销过万。

22年经营方式耐热更强于，期待估值再加不动点。

日本公司指引2022年充电采购商品价格谈判不太可能落地，涨幅相对可控。考虑到日本公司之前充电商品价格极低，且增程式码轿车带电存量极低，3Q开始交付难得X01轿车盈利性好处，转换销存量缩减到带动的规模效应，该行预期日本公司2022年毛利率年末稳中都向上，在大型企业性的充电涨价严重影响净利背景下体现更强于的经营方式耐热。

长期看，该行视为日本公司具备强于厂家力DNA，在在近期厂家线多样化，年末在各细分商品该系统初夏，问世有多个畅销书轿车。；也电动一直是日本公司战略期望，基于Whale和Shark高压；也电和平台的量产车规划于2023年问世有。智能化驾驶上，该行视为日本公司已通过OTA3.0追平大型企业。完成补上智能化驾驶控制能力及近期；也电轿车存量产后，年末带来估值再加不动点。

不确定性预设：疫情反复严重影响日本公司产销；新项目推进胜于期望。

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