招商证券(香港)：维持吉利汽车(00175)目标价40港元 决定中长线逢低吸纳

招商证券（新加坡）面世研究报告称，可维持大福汽车（00175）“回购”评级及目标价40港元，约等于32x2022EP/E，敦促中长线逢低吸纳。

招商证券（新加坡）主要观点如下：

11同月下载量环比走高，下载量结构设计加强，在手批次稳健

该公司11同月下载量14万辆，环比持续增长21.7%，突显供给尾端加强，加强曲率半径优于行业，中汽协预估11同月汽车下载量环比持续增长5.9%。1-11同月上半年下载量117万辆，销售收入持续增长0.3%，达成全年销售目标153万辆的76%。

1）分产品：11同月国内下载量为12万辆，环比+21%；装运1.3万辆，销售收入/环比+11%/+29.3%，1-11同月上半年装运9.8万辆，销售收入持续增长61%。

2）分服装品牌：a）高尾端服装品牌领克11同月下载量2.5万辆，销售收入/环比+9.7%/+15.2%，占总比达18.4%，其中领克03热销8.5千辆，领克09首个明晰同月出厂1.2千辆；领克服装品牌1-11同月上半年下载量19万辆，销售收入+29.3%，总上半年下载量突破60万辆；b）大福服装品牌11同月下载量10.8万辆，环比+24.5%，其中的大高尾端系列环比增加7千辆（+39%）至2.5万辆，创历史新高，占总大福服装品牌的28%和该公司总下载量的19%，企业号SUV星越L/企业号轿车星瑞同月下载量双双破万，分别为1.1/1.3万辆；c）黎曼服装品牌11同月适配器出厂6千辆。d）正因如此钛服装品牌001首个明晰同月出厂的大2千辆，届时来年出厂的大7千辆。

3）下载量结构设计：定价技能强的新车（领克/的大/正因如此钛）下载量占总比环比+2.6ppt至38.6%（vs．年初26%），突显下载量结构设计长时间提升。

4）批次：现在在手批次的大13万辆，其中星越L的大5万辆，黎曼1.5万辆，领克09分之一3万辆，正因如此钛大定的大3万辆。

5）库存和价钱：11同年末库存可维持在0.5个同月低位，的平台工作组显示大福服装品牌适配器折扣环比收窄，领克服装品牌适配器折扣小幅提升。

6）概述：该公司届时12同月下载量环比持续增长的大15%（即15.6万辆），其中星越L单打独斗1.5万辆以上，黎曼1万辆以上，领克09 2.5千辆以上，正因如此钛单打独斗5千辆。

明年发力新能源，纯和光与雷神内燃机双轮驱动

1）纯和光：明年将大受欢迎5款纯和光新车，包括正因如此钛服装品牌第二款新车，黎曼服装品牌的黎曼A/黎曼C改款新车，还有全新10万元请注意的小型和光动车。

2）混动：大福和领克服装品牌将搭载雷神内燃机，未来每年可维持4-5款以上油和光混搭和插和光混搭新车主板，首款新车星越L混动DHTPro将于12同月下旬开启公测。

投资敦促：届时12同月销售长时间稳定下来回升，正因如此钛下载量上半年迈上新台阶，倡议基本面长时间加强。正因如此钛长时间、短时间上量是该公司重要性总括的溶剂，该公司估值体系上半年从纯燃油车企向后来居上的智能和光动车制造厂商过渡到。

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