国泰君安：成本上行叠加需求向好 动力电池转回赛道

国泰君安面世报告称，动力锂离子费用上行叠加所需向好因素所合成，定价或多或少攀升，本次均价营收最低达到16%;随着22年定价的提升和为数波动的体现，锂离子行业获利并能后续未来将会逐步恢复。再次推荐锂离子龙头行业宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、国轩高科(002074.SZ);受益标的：欣旺达(300207.SZ)、鹏辉能源(300438.SZ)。

国泰君安主要观点如下：

锂电胶合板定价大幅提高攀升，锂离子费用非常大攀升。

2021年以来新能源汽车下游所需持续向好，锂离子胶合板所需非常大攀升，以外缓解资源分配在结构上严重错配，受此制约核心锂电胶合板定价均或多或少攀升。完全一致来看PVDF、六氯磷酸锂、碳酸锂等产品营收居前，受此制约正极胶合板、电解液六大锂离子直接胶合板定价大幅提高攀升。根据该行测算以当前主流磷酸铁锂和三元523单晶锂离子为例，以2021年3翌年31日、2021年6翌年30日、2021年9翌年30日四个时间节点为代表，费用较下半年分别攀升15%、20%、40%数。

主流动力锂离子行业原胶合板减半制约锂离子行业获利并能。

从21年下半年锂离子行业毛利率来看，主体费用攀升制约基本可控，一方面考虑库存等因素所制约主体定价传导有一定的时滞;另一方面主流行业采购为数较大，采购定价较散单定价会更低。从锂离子行业一季报和半年报来看：1)与2020Q4相比，2021年Q1、Q2或多或少下降;2)而从半年报公布的动力锂离子业务的毛利率来看，2021H1毛利率环比2020H2、同比2020H1均或多或少下降;主体来看2021年锂离子胶合板定价攀升对费用造成了一定的制约。

锂离子减半落地，期待2022年涉及行业获利稳定下来。

根据数据集显示，12翌年9日动力锂离子方形磷酸铁锂电芯均价为0.635元/wh，均价营收为0.09元/wh，营收达到16.4%;方形三元电芯均价为0.79元/wh，均价营收为0.06元/wh，营收达到8.2%。从营收来看，主要考虑碳酸锂定价的非常大提升以及磷酸铁等节目内的捉襟见肘，磷酸铁锂电芯主体营收相等三元电芯，主体来看，该行认为对于动力锂离子行业一方面其在21年通过长单以及合股建厂等的系统对22年产品定价有了颇为明确的短期内，同时随着减半的落地以及出货量提升促使的为数波动的体现，动力锂离子行业2022年获利水准未来将会非常大提升。

风险提示：新能源汽车销量不及短期内。

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