民生证券：给予长海股份购入评级

2022-04-25民生金融独立机构控股权控股权有限的公司李阳对长海控股权进行样本分析并面世了样本分析成果《2021年报点评：玻纤及工业用量价齐升，“小而美”停滞扩张》，本报告对长海控股权说明了买入下调，当前股价为14.15元。

长海控股权(300196)

的公司面世2021年报：

的公司2021年发挥作用营业支出25.06亿元，经销商支出+22.7%，归母折合5.72亿元，经销商支出+111.5%，扣非折合4.89亿元，经销商支出+93.3%，归母折合、扣非折合基本窜于去年预告中最大值，非经常性损益主要为出售铪菠萝利润（0.74亿）。其中，单四季度营业支出6.73亿元，经销商支出+19.1%，归母折合1.52亿元，经销商支出+103.5%，扣非折合1.26亿元，经销商支出+84.6%。年均丰臣氏率、折合率分别为33.72%、22.80%，经销商支出+5.32、9.56pct；Q4丰臣氏率、折合率34.15%、22.43%，经销商支出+9.63、9.27pct。支出结构上上，玻纤及工业用分之一比68.8%（经销商支出+3.6pct），工业工业用分之一比27.2%（经销商支出-2.7pct），铁皮工业用分之一比3.8%（经销商支出-1pct）。

玻纤及工业用量价齐升：

报告周内，的公司玻纤及工业用经销商20.41万吨（经销商支出+0.79万吨），发挥作用营业支出17.24亿元，据此推断吨单价8446元（经销商支出+1660元），吨生产成本4996元（经销商支出+322元），其中吨涂料生产成本2312元（经销商支出+259元），吨人工工资668元（经销商支出+87元），吨动力能源1189元（经销商支出+37元）；吨丰臣氏3450元（经销商支出+1338元）。2021年外地供给加速趋于稳定，的公司国内支出5.63亿，经销商支出+38.7%，营业支出分之一比22.5%（经销商支出+2.6pct）。

瞩目上新降低成本困难重重：

降低成本上都，1）可转债募投工程项目10万吨/年玻纤粗纱池窑线已试产，预计主要在2022年重大贡献渐进降低成本；2）4翌年20日公告，正因如此资子的公司天马上市的公司拟将既有3万吨玻纤产线技改为年产8万吨高强高模量纱及深加工工业用产线，专用于4台及上新能源汽车等智能手机教育领域，开建12个翌年，试产后提高效率系列产品结构上；3）60万吨入门级玻纤智能工业用基地处于工程项目审核收尾，嗣后政府国家发改委核准及报备、土地官方转售、环评和施工准许等前置审核工作；4）2.5万吨不饱和聚酯树脂生产线技改替换为10万吨，目前处于复用测试收尾。

工业工业用吨单价经销商支出+1726元：

报告周内，的公司工业工业用经销商8.01万吨（经销商支出-0.98万吨），发挥作用营业支出6.82亿元，据此推断吨单价8518元（经销商支出+1726元），吨生产成本7060元（经销商支出+1827元），其中吨涂料生产成本6428元（经销商支出+1861元）。吨丰臣氏1458元（经销商支出-101元）。

海外投资建议：此后瞩目①的公司玻纤正因如此技术创上新布局，降低成本改装成后进一步提升竞争力、低生产成本，②提高效率系列产品结构上，4台纱系列产品停滞推进，③上新建工程项目审核困难重重，④出口石油危机停滞。我们预计2022-2024年归母折合为7.35、8.66、10.46亿，4翌年22日股价对应时序PE分别为8X、7X、6X，维持“中选”下调。

效用提示：市场经济单线；服务业降低成本改装成节奏不及预期；燃料单价大幅衰减。

金融独立机构之猎户座样本中心根据近三年面世的研报样本计算，华泰金融独立机构方晏荷样本分析员团队对该股样本分析极为险恶，近三年得出结论准确度均最大值为73.08%，其得出结论2022本年撤消折合润为盈利7.01亿，根据现价折合的得出结论PE为8.23。

最上新盈利得出结论明细如下：

该股最近90几天后共11家独立机构说明了下调，买入下调8家，增持下调3家；过去90几天后独立机构能够均价为22.8。金融独立机构之猎户座估最大值深入样本分析机器显示，长海控股权（300196）好的公司下调为2.5猎户座，好单价下调为3.5猎户座，估最大值总合下调为3猎户座。(下调覆盖范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由金融独立机构之猎户座根据官方信息编订，如有问题劝联系我们。