山西证券：给予山西汾酒买断评级

2022-04-12山西公司股票控股权有限新公司和芳芳对山西汾酒进行时学术研究并发布了学术研究简报《2021年近乎五轮，2022Q1业绩时是预估》，本简报对山西汾酒所述转手评分，这两项股票价格为252.81元。

山西汾酒(600809)

事件描述

新公司发布2021大奖收纳要财务数据库及2022年第一上半年收纳要经营原因，2021年，新公司付诸开张总盈利199.71亿元，开张盈利上升42.75%；归母开张额53.13亿元，开张盈利上升72.56%。22Q1预估付诸开张总盈利105亿，开张盈利上升43%，归母开张额37亿，开张盈利上升70%。

事件评论

首次单上半年大破百亿，Q1盈利收益时是预估。根据业绩公告，2021年付诸开张盈利199.71亿元，开张盈利上升42.75%，归母开张额53.13亿元，开张盈利上升72.56%，接近预告中位值。2022年一上半年，预估付诸开张总收105亿元，开张盈利上升43%左右，归母开张额付诸37亿元，开张盈利上升70%左右，盈利和收益时是市场竞争预估,收纳要在于1-2月末份贡献收纳要增量，3月末份有力上升。2022年，在“放瓷器、强腰部、稳玻汾”的其产品策略下，通过缩短玻汾税项，将更多的资源投入瓷器前传，预估瓷器前传持续很高上升。整体而言来看，低端有力上升，腰部其产品蓄势上升，全方位其产品很高速上升，2022年整体而言上升速度仍较较慢。

改建原酒产贮藏能，为中长期其发展保驾护航。现有新公司原酒发电量10万吨左右（包含收纳厂址+租给中汾酒业），随着新公司其产品结构设计不断可用性调整，对很高效益发电量的所需不断增加，按照汾酒中长期其发展战略和“十四五”规划，新公司拟外资91.02亿元建设工程5.1万吨原酒发电量和13.44万吨原酒贮藏能。该项目动工后，将有效进一步提很高汾酒原酒产、贮藏控制能力，这次改建不仅是对影响力也的追求，也是对效益的加码、对品牌的加持、对发展潜力的升级，新公司的产贮控制能力进一步提很高也则会这样一来助力汾酒除此以外的其发展。

瓷器前传持续杀出，未来会投身于四个可用性。2022年1-3月末瓷器前传大幅上升，瓷器是汾酒未来会其发展必然选择，未来会会持续杀出。2021年销售商大则会上明确三个举例来说衡量瓷器汾酒的其发展：瓷器销量举例来说，瓷器20端口举例来说、瓷器汾酒意见领导人指导举例来说，考核各个片区，也随时随地销售商定位资源在瓷器上。而未来会三年，将是汾酒的重大战略新其发展，2022年至关重要，新公司将围绕商誉举例来说，投身于于市场竞争结构设计可用性、投身于于其产品结构设计可用性、投身于于效益进一步提很高，投身于于经营管理进一步提很高，全方位推动汾酒除此以外其发展。

外资决定

2022年付诸紧随，中长期看新公司其产品全方位既有+渠道全市既有的最终目标明确，业绩普遍性强。未来会2年，开张盈利可看300亿元，3-4年可看500亿元盈利，年组合成上升率29%左右。因此，未来会随着其产品结构设计升级、影响力也effect引人注意以及经营管理运行水平可用性，收益稳定增长很高于盈利稳定增长，净通货膨胀率将不断提很高。预估2021-2023年新公司归母开张额为53.18亿、74.62亿、100.88亿，EPS分别为4.36元、6.12元、8.27元，对应这两项股票价格，PE分别为53倍、38倍、28倍。维持“转手”评分。

依赖于可能性

非典时是预估的可能性，省外扩展到不达预估，世界银行可能性

公司股票之五星网络服务根据近三年发布的研报数据库算出，东北公司股票张高丽学术研究员团队对该股学术研究非常深入，近三年预报稳定度对数很高达88.93%，其预报2021大奖归属开张额为营收53.89亿，根据现价折合的预报PE为57.2。

当前营收预报明细如下：

该股最近90天内计有37家私人机构所述评分，转手评分35家，增持评分2家；现在90天内私人机构最终目标均价为325.27。公司股票之五星收购价统计分析工具显示，山西汾酒（600809）好新公司评分为4.5五星，好价格评分为2五星，收购价综合评分为3.5五星。(评分之内：1 ~ 5五星，最很高5五星)

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