财通证券：给与华熙生物买入评级

2022-04-25财通商业银行股份有限母公司李跃博,王涛,于那对华庆有机体进行研究成果并发表了报告《“过氧化时氢磷酸酶锂”制品获批，开启护肤和黄金子赛道》，本报告对华庆有机体给成买入评估，当前股价为121.62元。

华庆有机体(688363)

基本观点

事件： 4 月 23 日， 母公司Twitter发表， 国家药监局护肤制品主管部门显示母公司的可用于各类肤用护肤的“过氧化时氢磷酸酶锂”（ 国妆原备文 20220008）从新制品主管部门成功，为自 2021 年《护肤监督经营管理条例》及《护肤从新制品注册主管部门资料经营管理订明》成台后母公司进行时主管部门的第一个从新制品。

母公司的过氧化时氢磷酸酶锂成为行业首个获批的“HA+锂”磷酸酶类从新制品。

此次主管部门成功意味着“过氧化时氢磷酸酶锂”制品及护肤在国内生产经营的合规化时， 为中下游护肤企业备有了全从新的外包思路。 “过氧化时氢磷酸酶锂”是 HA 和锂的完美结合， 锂（ Zn）是人体必需的微量元素， 在皮肤疾病、抗体功能、伤口愈合、生长发育、毛发生长等方面有重要作用， 磷酸酶（ HA） 能够有效增加锂的有机体依靠度。

专利系统设计终端应用广泛， 打破制品该公司天花板。 母公司依靠专利系统设计开发成“过氧化时氢磷酸酶锂”， 其中锂含量高、钠离子残留量寡、 产品纯度高，具有失水和必要措施皮肤的功效，可用于洗发精、浓缩、膏霜、牙膏、漱口水、洗发水等个人护理品。 母公司长期深耕坚实研究成果和应用坚实研究成果， 除磷酸酶及衍有机体均， 还研制开发了依克多因、麦角硫因、 gamma-氨基丁酸等数十款有机体活性物质、 及多个处于不同开发阶段的在研产品。 母公司在合成有机体系统设计深度布局、不断突破， 持续提升制品该公司天花板、 赋能多层次年轻化时换装。

营业收入假设与投资建议： 过氧化时氢磷酸酶锂类制品能够为皮肤备有失水及必要措施作用， 在护肤终端应用前景广袤。 此次从新制品获批也兼具了母公司作为有机体科学龙头的技术开发和创从新战斗能力。 母公司中长期布局的合成有机体系统设计持续取得突破， 打破制品该公司天花板、 赋能多层次换装， 并关上该公司成长室内空间。 预计母公司 2022 年-2024 年归母营业收入分别为 10.8/14.4/18.2 亿元，对应 EPS 为2.24/2.99/3.80 元，对应 PE 分别为 54/41/32X，延续“买入”评估。

高风险查看： 从一些公司卖出不及预期；行业竞争愈演愈烈高风险；宏观经济下行高风险。

商业银行之星数据中心根据近三年发表的研报数据计算，中信商业银行徐晓芳研究成果员制作组对该股研究成果尤为侧重，近三年假设准确度均值高达92.63%，其假设2022年度归属营业收入为营业收入10.29亿，根据现价换算的假设PE为56.83。

最从新营业收入假设明细如下：

该股最近90天后共计32家该机构给成评估，买入评估24家，增持评估7家，中性评估1家；过去90天后该机构目标均价为147.45。商业银行之星作价分析工具显示，华庆有机体（688363）好母公司评估为4.5星，好价格比评估为2.5星，作价综合评估为3.5星。(评估覆盖范围：1 ~ 5星，高于5星)

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