宽信用，稳增长——4同月金融数据解读

主，与4月初证券汇率放低、分行以票相印证，后续企业中长贷企稳进程值得重视。

村民额度层面，储蓄贷、房贷与经销贷均少增。4月初村民额度减小2170亿元，上半年少增7453亿元。结构上层面，央行忽略披露舰炮。若将不含住房的储蓄贷当成短贷，将经销贷与房贷当成中长贷最少，则短期额度减小1044亿元，上半年少增1409亿元，所致产品设计均受到影响等主因选择性村民储蓄。4月初村民中长期额度减小1126亿元，上半年少增6044亿元，4月初30省市商品房估值总长度上半年增高53.82%，估值套数增高53.13%，增高幅度持续放加宽。

4、M2、M1国民生产总值较上月初分别下跌0.8、0.4个去年，侧面解读财政支出、留抵退税减慢，M2与M1剪刀差持续加宽大

从结构上来看，1）企业现金减小1210亿元，上半年少减2346亿元。村民现金减小7032亿元，上半年少减8668亿元，所致均受季节性主因均受到影响。2）财政现金上升410亿元，上半年少增5367亿元。4月初为课税大月初，企业及村民现金向财政现金改投化成，财政现金上升，但财政支出适度更大，解读到M2国民生产总值上行。3）非白银金融机构业现金上升6716亿元，上半年多增1448亿元。季初分行将一般现金改投化成为理财产品，村民、企业现金向非白银现金改投化成。

4月初M1上半年国民生产总值5.1%，较上月初下跌0.4个去年。M2与M1剪刀差持续加宽大，解读当前农业环境下，企业贷款期望仍然乏力，实质农业可信度有待提升。

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