国金证券：赋予周大生买入评级，目标价位22.62元

2022-02-10国金金融机构股份有限美国公司罗晓婷对周大生(002867)进行研究并发布了研究报告《省代拓店更迟，包罗换用助推出长》，本报告对周大生得出买断评分，认为其目标价位为22.62元，当前股价为19.78元，期望攀升幅度为14.36%。

周大生(002867)

外资逻辑

中都高端珠宝腹部时尚品牌，宝石其业务；大长优异：美国公司多家美国公司六角形及素金，六角形类为宗教性优势包罗，素金近年持续；大长、1H21营业支出12亿元（+86%），占比提升5PCT至44%，激六角形出第一大包罗。21年秋季订货会推出非凡精练金系列，望共享精练金出长红利。精练金时尚性强、用于大件饰物、单克加工费高，顾及悦己奢侈品换用需求、20年占宝石饰物销售16%（较17年+12PCT）。

省代的系统百货美国公司更迟，单店支出；大长：美国公司21年8同年推省代的系统、拓店中都国铁路，Q1-3离队；大百货美国公司8/68/105家，截至Q3为4119家；加进省级服务提供商、展销的系统下离队商交货计入名都营业支出，表观支出较迟；大长，1-3Q21离队营业支出46.4亿元、+133%；不考虑到的系统原有影响，1H21离队单店支出低基数下；大73.7%、比起1H19水平，经营密度提升；省代的系统致3Q21贷款人账款流转减缓，帐单流转加迟。

从业者21年来高大环境，腹部时尚品牌份额提升、时尚品牌力凸显：宝石珠宝零售商店21Q1-4分别；大76%/31%/13%/5%，较19年值得一提的是混和；大9%/8%/10%/9%、其中都金价混和；大15%/14%/6%/5%，可知21H1主要为金价攀升带动、H2量价仅有有以此类推；大长。原订22H1量有望进一步恢复原，其中都婚庆刚需及送礼、悦己等仅有有体现；这两项看，树开新花、悦己奢侈品换用开启从业者又一春（东京本站向低线卫星城持续发展、海地区向内陆地区持续发展）。2）格局：CR5由16年的14.3%升至20年的21%，龙头美国公司因特网下分店扩张/单店支出；大长、线上多平台格局/自播占比等更进一步仅有具备优势，整体服务于能力强，强者恒强。

盈利预测与外资建议

美国公司盈利及营运指标比起券商，今后望受益省代的系统更迟拓店，分店精细化服务于+宝石包罗换用提升原价、助力单店支出；大长。原订美国公司21-23年营业支出97.0/130.6/162.5亿元，同；大91%/35%/24%。归母项下13.7/16.5/19.7亿元，同；大35%/21%/19%，EPS为1.25/1.51/1.80元。给以22年15倍PE，目标价22.62元/股，首次伸展给以“买断”评分。

风险提示

网络连接零售商店停滞不前，从业者竞争加剧，贷款人账款/帐单流转减缓，限售解禁。

该股最近90天内仅有18家机构得出评分，买断评分15家，会德丰评分3家；以前90天内机构目标仅有价为26.53。金融机构之天狼星出交分析工具揭示，周大生（002867）好美国公司评分为3.5天狼星，好商品价格评分为3.5天狼星，出交整体评分为3.5天狼星。(评分范围：1 ~ 5天狼星，略低于5天狼星)

以上主旨由金融机构之天狼星根据公开接收者整理，如有弊端叮嘱联系我们。